巴菲特 P 96
巴菲特
作者：魯文斯坦
第96，共153。
（由於巴菲特的推崇，紐約大學授與B夫人「榮譽商學博士」稱號，獲此稱號的還有聯儲主席鮑。沃克和花旗銀行第一執行主席沃爾特。克里斯頓。）
有位客人在星期天下午拜訪B夫人時發現她正在工作。她穿著毛衣和細紋衣服，籃子裡放著塊地毯樣品。她有極好的幽默感和記憶力，繪聲繪聲地講起那天她在莫斯科看見沙皇的兩個女兒的情景，不久她們就被殺了。
當看見一個少婦正對某塊地毯指指點點時，她馬上像電動老鼠一樣地跑了過去。臉上帶著警惕、近乎懷疑的表情。
「39塊錢。很漂亮。」
「我已有藍色和粉紅的了。」少婦遲疑地說。
「這塊與什麼顏色都相配。」
B夫人開着小車去櫃檯，那兒的女售貨員正在給一位買了地毯還沒付帳的人打電話。
「掛了，」 B夫人說，「讓他見鬼去，讓他自個害臊去。」
那個售貨員還想試試。
「掛了！跟他講什麼勁兒！」
電話那邊正在抱怨顏色不好，售貨員不得不聽。
「我一生誠實。跟她說『再見』，然後掛了。這小子這麼滑頭，會得癌症的。」
要不是她臉上凸起的血管，她一點也不像90多歲的模樣。她的菜譜是水果和蔬菜，每天5點鐘起床，也不鍛鍊，雙腿還能走路，她完全健康。也許這是巴菲特最羡慕的一點。
他一想到生病 （或死亡）會迫使他放棄工作就受不了，他還經常開玩笑說將來要顯靈來管理公司。 （他總是幽默地表達自己最擔心的事。）人們知道他總有一天會死的，B夫人這種情況多少是個安慰。在給股東們寫報告時，他把B夫人的年歲與自己的聯繫起來。
我想，她的日子不多了，最多還有5至10年的時間。因此，我說服董事會制定了100歲強制退休的政策。（時間會證明：每過一年，我會覺得這個政策愚蠢。）
B夫人的脾氣越來越粗魯，這是她的缺點。她與兩個孫子們關係很糟，他們將來理所當然會是商場的經理。其中一個羅納德。布朗金受夠了祖母的責罵，他們都不說話了。
布朗金家這些事對巴菲特來說無關緊要，因為傢具
世界還在賺大錢。
巴菲特對布朗金一家如此滿意，結果伯克希爾又買下一個家庭商店：奧馬哈的波珊珠寶店。波珊的情況真是閃一次電打兩聲雷。48年前B夫人的姐姐和姐夫麗貝卡和路易。弗裡蒂南買下了這家小店，他們是往西冒險逃出俄國到了拉脫維亞。
現在波珊已成為全美銷售量第二的珠寶店，緊隨紐約的蒂法尼之後。與傢具世界一樣，它的宗旨也是薄利多銷，當然珠寶的利潤會比地毯高得多。
巴菲特認為，這兩家商店有着相似的活力，它們都有讓競爭者走投無路的護城河。（巴菲特對競爭的厭惡可以從《布法羅新聞》報事件上看出，這是他的特點。）不論誰要同傢具世界較勁都得有足夠的投資並打一場持久戰——這條齊脖深的護城河使別人想都不敢想與它競爭的事。
巴菲特站在傢具世界的櫃檯旁，看著他們打個電話生意就成交了，心裡十分興奮。他常帶著外地的客人來參觀B夫人的商場，甚至為伯克希爾的年度會議提供客車，好讓股東們來看看這家商場。一定程度上，傢具世界已代替紅磚建造的新貝德福德紡織廠，成了伯克希爾公司的象徵。實際情況也是如此，瑪特15個月內為巴菲特賺的錢就相當於紡織廠19年賺的錢。
這種比較很能說明問題，因為哈撒韋是個集團而傢具世界是個實體。人們分不清集團與集團的區別，最終消費者甚至都不知道它的存在。巴菲特苦笑地開玩笑說，從未有人去服裝店買一套「哈撒韋」生產的條紋西服。
B夫人巨大的營業額使她很少把錢投在存貨上，而紡織廠要花錢。每當有工廠提高規格時，伯克希爾和其他什麼集團也都得跟着提高。因此，沒有人能得益，沒有護城河，各個企業都得花同樣多的錢。
儘管巴菲特很清楚這一點，有時他還忍不住想，再投入點資金，情況可能就改觀了。70年代中期，他又買下一家紡織廠，在漢普郡的曼徹斯特。賬面上看，這次收購便宜到掠奪的地步，而事實證明這是個災難。迴首往事，巴菲特認識到紡織業其實是個陷阱。
單個看，每個公司的資本投資決策都是有成本效益的、明智的；可總的來看，這些效益相互抵消掉了，是不明智的 （就像觀看遊行時，人人都踮起腳尖以為能多看到點什麼一樣。）
越來越多的股東問他為什麼還辦紡織廠。巴菲特解釋說，本集團是當地的一個大僱主，工會也很合作，至少他還能得到點利潤。他認為肯。察思也很忠實，一開始就是他在經營。
他提醒股東說，是察思努力經營紡織廠，為伯克希爾的發展提供了燃料。可私下裡他警告察思說：「看起來工廠開始要賠錢了，我可不想這樣子。」
察思繼續辛勤工作——几乎像B夫人一樣。他換了生產綫和紡織纖維，提高了機器的規格，與工會領導的關係也改善了。 （他們知道奧馬哈的老闆是個吝嗇鬼。）可他不能在競爭中跑得更遠，競爭所需的投入好像是無止境的。
巴菲特從中得出了真理：好經理在壞行業中也無能為力。關於困境中的行業也有個老生常談，叫「變化的情況很少再變回來……」
1980年巴菲特暫停了曼徹斯特的生產並把織機數量減少了1/3.可1981年紡織廠還是損失了270萬美元，成了西伯格。斯坦頓的最壞時期。巴菲特對察思說：「如果你不減少開支，我就讓你停工。」可是察思竟在困境中成
功了。真讓巴菲特又吃驚又後悔。
有位客人在星期天下午拜訪B夫人時發現她正在工作。她穿著毛衣和細紋衣服，籃子裡放著塊地毯樣品。她有極好的幽默感和記憶力，繪聲繪聲地講起那天她在莫斯科看見沙皇的兩個女兒的情景，不久她們就被殺了。
「39塊錢。很漂亮。」
「我已有藍色和粉紅的了。」少婦遲疑地說。
「這塊與什麼顏色都相配。」
B夫人開着小車去櫃檯，那兒的女售貨員正在給一位買了地毯還沒付帳的人打電話。
「掛了，」 B夫人說，「讓他見鬼去，讓他自個害臊去。」
那個售貨員還想試試。
「掛了！跟他講什麼勁兒！」
電話那邊正在抱怨顏色不好，售貨員不得不聽。
「我一生誠實。跟她說『再見』，然後掛了。這小子這麼滑頭，會得癌症的。」
要不是她臉上凸起的血管，她一點也不像90多歲的模樣。她的菜譜是水果和蔬菜，每天5點鐘起床，也不鍛鍊，雙腿還能走路，她完全健康。也許這是巴菲特最羡慕的一點。
他一想到生病 （或死亡）會迫使他放棄工作就受不了，他還經常開玩笑說將來要顯靈來管理公司。 （他總是幽默地表達自己最擔心的事。）人們知道他總有一天會死的，B夫人這種情況多少是個安慰。在給股東們寫報告時，他把B夫人的年歲與自己的聯繫起來。
我想，她的日子不多了，最多還有5至10年的時間。因此，我說服董事會制定了100歲強制退休的政策。（時間會證明：每過一年，我會覺得這個政策愚蠢。）
B夫人的脾氣越來越粗魯，這是她的缺點。她與兩個孫子們關係很糟，他們將來理所當然會是商場的經理。其中一個羅納德。布朗金受夠了祖母的責罵，他們都不說話了。
布朗金家這些事對巴菲特來說無關緊要，因為傢具
世界還在賺大錢。
巴菲特對布朗金一家如此滿意，結果伯克希爾又買下一個家庭商店：奧馬哈的波珊珠寶店。波珊的情況真是閃一次電打兩聲雷。48年前B夫人的姐姐和姐夫麗貝卡和路易。弗裡蒂南買下了這家小店，他們是往西冒險逃出俄國到了拉脫維亞。
現在波珊已成為全美銷售量第二的珠寶店，緊隨紐約的蒂法尼之後。與傢具世界一樣，它的宗旨也是薄利多銷，當然珠寶的利潤會比地毯高得多。
巴菲特認為，這兩家商店有着相似的活力，它們都有讓競爭者走投無路的護城河。（巴菲特對競爭的厭惡可以從《布法羅新聞》報事件上看出，這是他的特點。）不論誰要同傢具世界較勁都得有足夠的投資並打一場持久戰——這條齊脖深的護城河使別人想都不敢想與它競爭的事。
巴菲特站在傢具世界的櫃檯旁，看著他們打個電話生意就成交了，心裡十分興奮。他常帶著外地的客人來參觀B夫人的商場，甚至為伯克希爾的年度會議提供客車，好讓股東們來看看這家商場。一定程度上，傢具世界已代替紅磚建造的新貝德福德紡織廠，成了伯克希爾公司的象徵。實際情況也是如此，瑪特15個月內為巴菲特賺的錢就相當於紡織廠19年賺的錢。
這種比較很能說明問題，因為哈撒韋是個集團而傢具世界是個實體。人們分不清集團與集團的區別，最終消費者甚至都不知道它的存在。巴菲特苦笑地開玩笑說，從未有人去服裝店買一套「哈撒韋」生產的條紋西服。
B夫人巨大的營業額使她很少把錢投在存貨上，而紡織廠要花錢。每當有工廠提高規格時，伯克希爾和其他什麼集團也都得跟着提高。因此，沒有人能得益，沒有護城河，各個企業都得花同樣多的錢。
儘管巴菲特很清楚這一點，有時他還忍不住想，再投入點資金，情況可能就改觀了。70年代中期，他又買下一家紡織廠，在漢普郡的曼徹斯特。賬面上看，這次收購便宜到掠奪的地步，而事實證明這是個災難。迴首往事，巴菲特認識到紡織業其實是個陷阱。
單個看，每個公司的資本投資決策都是有成本效益的、明智的；可總的來看，這些效益相互抵消掉了，是不明智的 （就像觀看遊行時，人人都踮起腳尖以為能多看到點什麼一樣。）
越來越多的股東問他為什麼還辦紡織廠。巴菲特解釋說，本集團是當地的一個大僱主，工會也很合作，至少他還能得到點利潤。他認為肯。察思也很忠實，一開始就是他在經營。
他提醒股東說，是察思努力經營紡織廠，為伯克希爾的發展提供了燃料。可私下裡他警告察思說：「看起來工廠開始要賠錢了，我可不想這樣子。」
察思繼續辛勤工作——几乎像B夫人一樣。他換了生產綫和紡織纖維，提高了機器的規格，與工會領導的關係也改善了。 （他們知道奧馬哈的老闆是個吝嗇鬼。）可他不能在競爭中跑得更遠，競爭所需的投入好像是無止境的。
巴菲特從中得出了真理：好經理在壞行業中也無能為力。關於困境中的行業也有個老生常談，叫「變化的情況很少再變回來……」
1980年巴菲特暫停了曼徹斯特的生產並把織機數量減少了1/3.可1981年紡織廠還是損失了270萬美元，成了西伯格。斯坦頓的最壞時期。巴菲特對察思說：「如果你不減少開支，我就讓你停工。」可是察思竟在困境中成
功了。真讓巴菲特又吃驚又後悔。
