巴菲特 P 113
巴菲特
作者：魯文斯坦
第113，共153。
但格林還是睡得很香，如果有必要的話他可以走芝加哥的捷徑。「期貨的流動性，」他說，「現在是股票的4倍。」
格林並不關心的原因是現在他無須賣出期貨；只有當市價下跌時他才和別人一起賣出。以投資銀行家尼古拉斯。F.布拉迪為首的白宮研究組調查表明，當這一刻到來時，會有600億到900億美元的期貨像格林一樣運作。
回想起來，人們記得10月份並不是因為那時發生的突然變化，而是人們對它的強烈預言。當時到處都是悲觀的看法。新聞發稿人查爾斯。阿爾門說那是一次「1929年般的大崩潰」。
看跌者認為價格太高了，看漲者也是這麼想的，可他們都想最後撈上一票。從1月1日到8月達到最高點2722.4點時，
道。瓊斯已驚人地增長了44%.人人都被沖昏了頭腦。摩根。斯坦利的投資戰略家——也是華爾街最引人注目的燈塔之一——拜倫。
威恩都準備放棄規則辦事了。他在8月說，即使壞消息也不能阻止股價上升。
……一此神秘的力量推動着市場不斷發展……也許現實與股價之間的聯繫不像我們在商學院學的那樣緊密。
老天！一周以後，現實揭開了面紗。通貨膨脹的苗頭開始出現，貿易赤字居高不下，美元匯率急劇下降。為防止出現通貨膨脹和保證美元堅挺，美聯儲在勞動節那天宣佈提高貼現率，這是美聯儲提供貸款時人們最關心的利率。受它的影響，債券市場猛跌，股市一天之內也跌了38點。
到10月初，長期債券的收益從3月份的7.4%升到近10%.在10月6日，道。瓊斯跌了91.55點，是跌幅最大的一天。市場變得模糊不清，情況的發展不以人為控制，歷史性的大變化隨時可能發生。從短期看，情況十分嚴重。
10月12日左右，巴菲特賣掉了至少一批可以分紅的股票。除了他的三種永久股票外，他把所有的股票都賣了。他的助手說，「命令很明確：把一切都賣掉。」
巴菲特不是在預測。他只遵守了兩條寶貴的規則：一、永遠不要損失；二、永遠不要忘記第一條；芒格說，「沃倫決不會要求賣出的。」但也許巴菲特現在更注目他牆上的那張1929年的報紙了。隨後的一個星期內利率升到了10%.日本的股票繼續上漲，但華爾街已沒有誰關心日本了。
在黑色星期五，10月16日，道。瓊斯跌了108點。
華盛頓焦急不安。每當市場下跌時，官僚們總指望胡亂找一個罪魁禍首——投機商，像瑞士大銀行家那樣給外國政府貸款的人等等，誰都行。有人把市場下跌歸罪于「29歲的技術專家們」頭上。財政部長很注意風度地在周末電視上說，他認為聯儲政策不可能再緊縮了，可惜太遲了。
10月19日星期一，市場裡堆滿了出售表。30種道。瓊斯平均工業股票中有11種在交易開始後一小時不能開盤。中午時分，證券保險售出程序自動啟動了。
期貨市場做的是自由落體運動，當然這也引發了股票的下跌。到收盤時，哪兒出現售收顯得十分重要。門顯得太少了，不能保證所有的人都能擠進去。高聳入雲的股票重重地跌了下來。
到黃昏時分，恐慌終於發展成了大崩潰。
在波士頓的「忠實投資公司」外面，等待變賣股票的人排成了長龍。報上登出了「歇斯底里」的消息。紐約的金融中心則比平常安靜了許多。人們都獃在辦公室裡緊盯着計算機顯示屏，黑色星期一成了現代社會的第一次歷史事件，它無所不在，好像沒有什麼具體的事發中心。
道。瓊斯跌了508點，或者說22.6％。
巴菲特所有的損失達到了3億4200萬美元。他可能是全美為數不多的沒有隨時關注經濟崩潰的人之一。只有一次，他走進麥克。戈德博格的辦公室，平靜地告訴他伯克希爾該幹什麼，然後他回到了自己的桌子旁。
兩天後，巴菲特的格雷厄姆一幫人聚集在弗吉尼亞的威廉斯堡。市場仍動盪不安，但他們都奇怪地置之不理了。沒有人離開過會議室去看價格，甚至都談得不多。他們在秋高氣爽的時節參觀了一個種植園，對那兒的觀賞植物讚不絕口。
溫德漢。羅伯森，一個大學管理人和這個小組的記者，問巴菲
特這次崩潰「意味着什麼」，他總能說的只是：「也許市場已升得太高了。」
與1929年大崩潰的黑色星期四相比，這次黑色星期一空洞得出奇。它沒有引起經濟蕭條或什麼其他風波。剛開始人們以為這次崩潰會成為社會經濟的里程碑。專欄作家們歡呼這次賭博時代的結束，對銀行投資暴發戶的頭頭們的消失更是感到興高采烈。
華爾街繼續運轉。事實上1988年銀行家們的交易比以往任何時候都多，股票也重新佔領了大部分失去的陣地。崩潰好像沒留下任何痕跡，只在交易商的顯示屏上留下了一條鋸齒形曲綫。
崩潰沒帶來多大的明顯變化。在它發生之前一周，伯克希爾的股票賣到4230美元。16日星期五，它的收盤價為3890美元。在瘋狂的星期一，它跌到了3170美元。
伯克希爾經過22年的辛勤經營，現有資產近50億美元。公司什麼都沒變：斯坦。利普希在布法羅的報紙銷量不變；世界百科還是安靜地擺在學生們的書架上。但在那一周裡，公司的市場價值減少了25％，一代人辛苦經營的成果有1/4消失了。
它還是受到了損失。
17關於飛鏢
我們的經濟理論沒有一點從眾心理，（它常表現為盲目從眾，）
因此我們得到了許多人的稱羡。
——本納德。巴羅奇本。格雷厄姆曾把股票的行為比作一個友好但多變的名叫「市場先生」
格林並不關心的原因是現在他無須賣出期貨；只有當市價下跌時他才和別人一起賣出。以投資銀行家尼古拉斯。F.布拉迪為首的白宮研究組調查表明，當這一刻到來時，會有600億到900億美元的期貨像格林一樣運作。
看跌者認為價格太高了，看漲者也是這麼想的，可他們都想最後撈上一票。從1月1日到8月達到最高點2722.4點時，
道。瓊斯已驚人地增長了44%.人人都被沖昏了頭腦。摩根。斯坦利的投資戰略家——也是華爾街最引人注目的燈塔之一——拜倫。
威恩都準備放棄規則辦事了。他在8月說，即使壞消息也不能阻止股價上升。
……一此神秘的力量推動着市場不斷發展……也許現實與股價之間的聯繫不像我們在商學院學的那樣緊密。
老天！一周以後，現實揭開了面紗。通貨膨脹的苗頭開始出現，貿易赤字居高不下，美元匯率急劇下降。為防止出現通貨膨脹和保證美元堅挺，美聯儲在勞動節那天宣佈提高貼現率，這是美聯儲提供貸款時人們最關心的利率。受它的影響，債券市場猛跌，股市一天之內也跌了38點。
到10月初，長期債券的收益從3月份的7.4%升到近10%.在10月6日，道。瓊斯跌了91.55點，是跌幅最大的一天。市場變得模糊不清，情況的發展不以人為控制，歷史性的大變化隨時可能發生。從短期看，情況十分嚴重。
10月12日左右，巴菲特賣掉了至少一批可以分紅的股票。除了他的三種永久股票外，他把所有的股票都賣了。他的助手說，「命令很明確：把一切都賣掉。」
巴菲特不是在預測。他只遵守了兩條寶貴的規則：一、永遠不要損失；二、永遠不要忘記第一條；芒格說，「沃倫決不會要求賣出的。」但也許巴菲特現在更注目他牆上的那張1929年的報紙了。隨後的一個星期內利率升到了10%.日本的股票繼續上漲，但華爾街已沒有誰關心日本了。
華盛頓焦急不安。每當市場下跌時，官僚們總指望胡亂找一個罪魁禍首——投機商，像瑞士大銀行家那樣給外國政府貸款的人等等，誰都行。有人把市場下跌歸罪于「29歲的技術專家們」頭上。財政部長很注意風度地在周末電視上說，他認為聯儲政策不可能再緊縮了，可惜太遲了。
10月19日星期一，市場裡堆滿了出售表。30種道。瓊斯平均工業股票中有11種在交易開始後一小時不能開盤。中午時分，證券保險售出程序自動啟動了。
期貨市場做的是自由落體運動，當然這也引發了股票的下跌。到收盤時，哪兒出現售收顯得十分重要。門顯得太少了，不能保證所有的人都能擠進去。高聳入雲的股票重重地跌了下來。
到黃昏時分，恐慌終於發展成了大崩潰。
在波士頓的「忠實投資公司」外面，等待變賣股票的人排成了長龍。報上登出了「歇斯底里」的消息。紐約的金融中心則比平常安靜了許多。人們都獃在辦公室裡緊盯着計算機顯示屏，黑色星期一成了現代社會的第一次歷史事件，它無所不在，好像沒有什麼具體的事發中心。
道。瓊斯跌了508點，或者說22.6％。
巴菲特所有的損失達到了3億4200萬美元。他可能是全美為數不多的沒有隨時關注經濟崩潰的人之一。只有一次，他走進麥克。戈德博格的辦公室，平靜地告訴他伯克希爾該幹什麼，然後他回到了自己的桌子旁。
兩天後，巴菲特的格雷厄姆一幫人聚集在弗吉尼亞的威廉斯堡。市場仍動盪不安，但他們都奇怪地置之不理了。沒有人離開過會議室去看價格，甚至都談得不多。他們在秋高氣爽的時節參觀了一個種植園，對那兒的觀賞植物讚不絕口。
溫德漢。羅伯森，一個大學管理人和這個小組的記者，問巴菲
特這次崩潰「意味着什麼」，他總能說的只是：「也許市場已升得太高了。」
與1929年大崩潰的黑色星期四相比，這次黑色星期一空洞得出奇。它沒有引起經濟蕭條或什麼其他風波。剛開始人們以為這次崩潰會成為社會經濟的里程碑。專欄作家們歡呼這次賭博時代的結束，對銀行投資暴發戶的頭頭們的消失更是感到興高采烈。
華爾街繼續運轉。事實上1988年銀行家們的交易比以往任何時候都多，股票也重新佔領了大部分失去的陣地。崩潰好像沒留下任何痕跡，只在交易商的顯示屏上留下了一條鋸齒形曲綫。
崩潰沒帶來多大的明顯變化。在它發生之前一周，伯克希爾的股票賣到4230美元。16日星期五，它的收盤價為3890美元。在瘋狂的星期一，它跌到了3170美元。
伯克希爾經過22年的辛勤經營，現有資產近50億美元。公司什麼都沒變：斯坦。利普希在布法羅的報紙銷量不變；世界百科還是安靜地擺在學生們的書架上。但在那一周裡，公司的市場價值減少了25％，一代人辛苦經營的成果有1/4消失了。
它還是受到了損失。
17關於飛鏢
我們的經濟理論沒有一點從眾心理，（它常表現為盲目從眾，）
因此我們得到了許多人的稱羡。
——本納德。巴羅奇本。格雷厄姆曾把股票的行為比作一個友好但多變的名叫「市場先生」
