巴菲特 P 120
巴菲特
作者：魯文斯坦
第120，共153。
可能有人會問他是如何判斷股票價值的。巴菲特把它比作債券。債券的價值在於把它將來的收益換算成現在的收益。股票價值的計算也一樣，它等於每股的預測資金的變化，不同的只是投資者必須自己來判斷細節問題：
如果你買了債券，你很清楚將來是什麼樣的，如果一種好債券——美國政府債券，比方說它的利率為9％，你有可能知道30年內息票會是什麼樣的……如果你買的是公司股票，它也有息票，唯一不同的是沒印上數額而已。這就要靠你算出或給它印上數額了。
巴菲特就是用這種價值觀來找發現其價值大於價格的股票的。他的購買指南可以很快總結出來：。不理睬經濟大趨勢和預測，也不理睬人們對股價變化的預測。只注意業務的長期價值——這可以從街上的息票數目上看出來。
。永遠只經營自己力所能及的股票。對巴菲特來說就是擁有特權顧客的公司。總規格是一樣的：如果你對業務不熟悉——不管是報業還是軟件公司——你就不能正確評價股票。
。要找對股東的錢像對自己的一樣認真的公司。。要非常詳細地研究股票的競爭對手的前景。
要看第一手材料而不是分析家的總結報告。
巴菲特說要相信自己的眼睛。但無須分析得過于精細。籃球教練選隊員時不會看6英呎1英吋還是6英呎，他只選7英呎以上的人。。
多數人不可強求的股票就不要理它。美林對每種股票都有看法，巴菲特沒有。而投資人一旦看中某種股票就要義無反顧地買下，成噸地買。
巴菲特就是這麼幹的。在買下大都會公司後，他有整整三年沒買過一股股票 （不包括套利活動和秘密的小額買進）。但當他盯上可口可樂後，他拿出了伯克希爾市場價值的1/4左右。
問題是，為什麼可口可樂的股票幾年來一直很便宜，它在世界飲料市場上也沒有新進展。來自喬治亞州的羅伯特。溫莎普。伍爾夫自1923年擔任可口可樂公司的經理以後一直決心讓全球各地都有可口可樂。
1928年它首次進入中國。二戰期間，公司說服美國政府在海外建立了95個灌裝廠，名義上是為了提高士氣而不是專門為了擴大市場。1949年曼谷的工廠在9位高僧的主持下開張了。1956年公司的一位推銷商決心要找出一個不知道可樂的人。
他深入秘魯內地150英里，最後在叢林中碰到了一位印第安婦女。推銷者通過翻譯介紹了自己的目的，於是那位婦女就從他包裡拿了一瓶可樂。
巴菲特是在1935年開始喝這種奇妙的飲料的。「的的確確」，他在給股東的信中寫道：
我家的雜貨店巴菲特父子店是1936年開始以每瓶25美分的價格進可口可樂的，然後以每瓶30美分的價格零售出去。在這種高收益的短期買賣中我發現可樂很能吸引顧客，商業機會也很多。從那時起到可樂普及世界的52年中，我發現它一直有這個特點。但在那段時間裡我小心地避免買它的股票，而寧可把公司資金投在市內地鐵公司、風車磨坊製造廠、無煙煤廠、紡織業……等等。
可口可樂是種「簡單」的生意，它有提價能力和「護城河」，正是巴菲特喜歡的那種。到70年代，巴菲特的口味從「無煙煤」轉向了像喜詩這樣的有特權的公司。可口可樂公司的主要業務不是賣可樂，而是提供裝有濃縮糖漿的瓶子和蘇打噴泉。這樣的業務與灌裝不同，它需要的資金很少。
而且它的名字也很獨特，特別是在國外，它與百事可樂的銷量比是4∶1.用巴菲特的話來說，這個牌子就是收費橋樑。
但是儘管70年代可樂普及全世界，公司卻擱淺了。推銷工作由國外各灌裝廠負責，但不是所有的廠子幹得都不錯。而且某些國家的文化傾向也延誤了可樂的普及，比如法國的反美化情緒只能使葡萄酒大受歡迎。更糟的是，總裁J.鮑。
奧斯汀不知該如何處置多餘的現金。到70年代中期，他遇上了3
億美元的財政困難。這位畢業于哈佛的漂亮的紅髮奧運快艇選手，把錢投資于眾多與可樂無關的行業中：水淨化、白酒、養蝦、塑料、乳清飲料，還有水果和蔬菜。巴菲特認為這些舉措是在浪費寶貴的資金。事實上70年代可樂公司的股率收益率僅為可憐的1％。
1981年，出生於古巴的化學工程師戈伊茲亞塔接管了可樂公司，他讓笑嘻嘻的推銷商凱奧做他的副手。戈伊茲亞塔上任後的第一個念頭就是還要多樣化。1982年公司把手伸向了影視業，它買了哥倫比亞電影公司，後者出產的雜耍般的影片正是巴菲特所討厭的。可口可樂那年的年度報告足有6頁講的是影片公司和白酒業，（其中有一整頁是紅得發紫的達斯汀。
霍夫曼的照片，）只有三頁講可樂的國外的銷售情況。
公司讓可樂節食，而可樂恰恰是它成功的業務。戈伊茲亞塔不久後開始把注意力轉向美國可樂市場的競爭。他是如此陷于百事可樂的爭鬥中，以致在 1985年，可口可樂放棄了已使用一個多世紀的果漿配方面公佈了新的可樂。這一驚人的失誤付出了出人意料的代價。
在大眾需求的壓力下，老飲料又恢復了。
几乎在同一時間，巴菲特由喝百事轉向果味可樂。這種帶櫻桃味的冒泡飲料好像有催化作用，巴菲特開始對它的股票越發感興趣了。新可樂的慘敗也只能增加他的興趣。他解釋說，其實美國人更喜歡更甜的新可樂，可當他們得知新老交易的消息後就想要老可樂。
如果你買了債券，你很清楚將來是什麼樣的，如果一種好債券——美國政府債券，比方說它的利率為9％，你有可能知道30年內息票會是什麼樣的……如果你買的是公司股票，它也有息票，唯一不同的是沒印上數額而已。這就要靠你算出或給它印上數額了。
。永遠只經營自己力所能及的股票。對巴菲特來說就是擁有特權顧客的公司。總規格是一樣的：如果你對業務不熟悉——不管是報業還是軟件公司——你就不能正確評價股票。
。要找對股東的錢像對自己的一樣認真的公司。。要非常詳細地研究股票的競爭對手的前景。
要看第一手材料而不是分析家的總結報告。
巴菲特說要相信自己的眼睛。但無須分析得過于精細。籃球教練選隊員時不會看6英呎1英吋還是6英呎，他只選7英呎以上的人。。
多數人不可強求的股票就不要理它。美林對每種股票都有看法，巴菲特沒有。而投資人一旦看中某種股票就要義無反顧地買下，成噸地買。
巴菲特就是這麼幹的。在買下大都會公司後，他有整整三年沒買過一股股票 （不包括套利活動和秘密的小額買進）。但當他盯上可口可樂後，他拿出了伯克希爾市場價值的1/4左右。
問題是，為什麼可口可樂的股票幾年來一直很便宜，它在世界飲料市場上也沒有新進展。來自喬治亞州的羅伯特。溫莎普。伍爾夫自1923年擔任可口可樂公司的經理以後一直決心讓全球各地都有可口可樂。
1928年它首次進入中國。二戰期間，公司說服美國政府在海外建立了95個灌裝廠，名義上是為了提高士氣而不是專門為了擴大市場。1949年曼谷的工廠在9位高僧的主持下開張了。1956年公司的一位推銷商決心要找出一個不知道可樂的人。
他深入秘魯內地150英里，最後在叢林中碰到了一位印第安婦女。推銷者通過翻譯介紹了自己的目的，於是那位婦女就從他包裡拿了一瓶可樂。
巴菲特是在1935年開始喝這種奇妙的飲料的。「的的確確」，他在給股東的信中寫道：
我家的雜貨店巴菲特父子店是1936年開始以每瓶25美分的價格進可口可樂的，然後以每瓶30美分的價格零售出去。在這種高收益的短期買賣中我發現可樂很能吸引顧客，商業機會也很多。從那時起到可樂普及世界的52年中，我發現它一直有這個特點。但在那段時間裡我小心地避免買它的股票，而寧可把公司資金投在市內地鐵公司、風車磨坊製造廠、無煙煤廠、紡織業……等等。
可口可樂是種「簡單」的生意，它有提價能力和「護城河」，正是巴菲特喜歡的那種。到70年代，巴菲特的口味從「無煙煤」轉向了像喜詩這樣的有特權的公司。可口可樂公司的主要業務不是賣可樂，而是提供裝有濃縮糖漿的瓶子和蘇打噴泉。這樣的業務與灌裝不同，它需要的資金很少。
而且它的名字也很獨特，特別是在國外，它與百事可樂的銷量比是4∶1.用巴菲特的話來說，這個牌子就是收費橋樑。
但是儘管70年代可樂普及全世界，公司卻擱淺了。推銷工作由國外各灌裝廠負責，但不是所有的廠子幹得都不錯。而且某些國家的文化傾向也延誤了可樂的普及，比如法國的反美化情緒只能使葡萄酒大受歡迎。更糟的是，總裁J.鮑。
奧斯汀不知該如何處置多餘的現金。到70年代中期，他遇上了3
億美元的財政困難。這位畢業于哈佛的漂亮的紅髮奧運快艇選手，把錢投資于眾多與可樂無關的行業中：水淨化、白酒、養蝦、塑料、乳清飲料，還有水果和蔬菜。巴菲特認為這些舉措是在浪費寶貴的資金。事實上70年代可樂公司的股率收益率僅為可憐的1％。
1981年，出生於古巴的化學工程師戈伊茲亞塔接管了可樂公司，他讓笑嘻嘻的推銷商凱奧做他的副手。戈伊茲亞塔上任後的第一個念頭就是還要多樣化。1982年公司把手伸向了影視業，它買了哥倫比亞電影公司，後者出產的雜耍般的影片正是巴菲特所討厭的。可口可樂那年的年度報告足有6頁講的是影片公司和白酒業，（其中有一整頁是紅得發紫的達斯汀。
霍夫曼的照片，）只有三頁講可樂的國外的銷售情況。
公司讓可樂節食，而可樂恰恰是它成功的業務。戈伊茲亞塔不久後開始把注意力轉向美國可樂市場的競爭。他是如此陷于百事可樂的爭鬥中，以致在 1985年，可口可樂放棄了已使用一個多世紀的果漿配方面公佈了新的可樂。這一驚人的失誤付出了出人意料的代價。
在大眾需求的壓力下，老飲料又恢復了。
几乎在同一時間，巴菲特由喝百事轉向果味可樂。這種帶櫻桃味的冒泡飲料好像有催化作用，巴菲特開始對它的股票越發感興趣了。新可樂的慘敗也只能增加他的興趣。他解釋說，其實美國人更喜歡更甜的新可樂，可當他們得知新老交易的消息後就想要老可樂。
