巴菲特 P 52
巴菲特
作者：魯文斯坦
第52，共153。
肯。察思被選為總裁，巴菲特任執行委員會主席。奧蒂斯，在給他哥哥的最後一擊中，把票投向了多數派，而且在董事會中保全了一個席位，儘管馬爾科姆的頭銜還是董事長，但現在真正管伯克希爾的是巴菲特。股票當天——1965年5月10日——便漲到18美元/股收盤。
巴菲特的良好形象几乎被嚴重破壞，當一個信息員遞進一份下午的標準時報的複印件，顯示了首版上的震驚的消息。西伯格把這件事披露了出去，對因「某種外部利益」而導致的兄弟失和及自己被迫離開痛斥了一番。由於巴菲特擔心公眾把自己看作一個借標者的角色——這是一個源於登普斯特爾製造廠的令人憎惡的詞語，他顯得十分惱火。但是他在公開場合撰文讚頌斯坦頓兄弟的轉變，並且也使他的計劃實施得緩和點。
在第二天的版面上，巴菲特承諾他「將像以前一樣，把與原來相同的廠家生產的同樣的產品銷售給同樣的顧客」。
在過去的幾十年中，伯克希爾曾經關閉了除兩個紡紗廠以外的全部廠家，共計累積淨損失超過1010萬元，它的資產減少了一半，而且只剩下2300名工人，1955年的兼併企業中每5個工人如今只剩下了1人。但他目前的財富卻似乎有所好轉，市場對合成纖維的需求十分旺盛，公司終於可以扭虧為盈。人們本來希望知道蒂利松將為巴菲特的到來做些什麼工作，但這位忠實的分析家卻同西伯格。斯坦頓站在了相同的立場上，「價值綫」關於伯克希爾的5月份報表是由另一個新的分析家簽署的，他發現「新的控股人」的計劃並不為人所知。
董事會會議之後，巴菲特和察思漫步走過這座歷史悠久的紡紗廠，然後坐下來談話。察思早已準備好要聽取這位新業主對工廠的計劃，但是巴菲特卻說任何有關於紗線和織布機的事情都由察思來處理，而他自己只看管資金。
此後，巴菲特坦誠地大概說明了一下他們各自可以期望得到些什麼。而第一點很令人沮喪：巴菲特不允許察思或其他任何人染指股票期權。
巴菲特對期權的反對是由於大多數的執行總裁都熱衷于它。期權的確能帶來潛在的——有時是巨大的——投資回報；但是它分散了購買期權者的風險，於是執行者便有更大的自由度來駕馭股東的資金。
更細微地來說，巴菲特所希望的是那些個人利益與股東利益相一致的管理人員。一個擁有期權的管理者，如同和股份隔離開來，他不含有任何損失，因此也就更有可能挪用股東的資金來進行賭博。
但是，巴菲特答應簽署一筆貸款讓察思借18000美元買進1千股票。而
對於工資不到3萬美金，並且常常是連根鞋帶都不願去借的察思來說，這委實是一筆大數目。但巴菲特不愧為一名優秀的推銷商，尤其在推銷自己時顯得更為出色。和那些早期的合夥人企業投資者一樣，察思的感覺是，只要有巴菲特來主管，好運氣就會來臨。於是，察思接受了這項建議。
巴菲特向察思講解了一些有關投資回報的基本理論。他對察思到底能生產出多少紗線乃至賣出多少紗線都不是特別在意；對於孤零的一個數字所表示的全部利潤額也不感興趣，他所關心的是利潤與資本投資額的百分比值，這才是評價察思業績的尺度。
和大多數管理者一樣，察思並不認為企業成長是一件絶對的好事，這個觀點對於他來說還太新鮮。但他領悟到這正是巴菲特所奉行的信條的關鍵之處，於是巴菲特就用察思易於理解的方式來說明這個觀點：「我寧願要一個贏利率為15％的1千萬元規模的企業，而不願要一個贏利5％的10億規模的企業。」巴菲特說，「我完全可以把這些錢投到別的地方去。」當天晚上，他就飛回奧馬哈去了。
巴菲特對於可以投資的「別的地方」非常看重。他依靠察思來保證存貨和儘可能地壓低費用。正如察思所說：「巴菲特關心的一件事就是更快地周轉現金。」
巴菲特一直恪守諾言，放手給察思以自治權，他告訴察思不必為每季度的項目和其他一些浪費時間的瑣事所煩擾。他只需要察思給他送來每月的財務報表，並提醒自己注意一下任何令人不快的事件。
事實上，巴菲特建立了這樣一種人際關係，通過最少地和人接觸來得到最多的效用。要找到他很方便，但這也有不良影響的一面：它使得察思不到萬不得已絶不給他打電話；而當察思一旦真的打電話來時，巴菲特又從來不在電話上多逗留一分鐘。
「只要我給出結果和年度的估計，他就會永遠記住他們。」察思說道。
有一次，巴菲特指出察思對前一個電話裡提過的某個數字做了改動——察思還為此爭辯了幾句。但當他仔細檢查記錄之後，察思發現巴菲特是對的。
自那以後，察思在打電話前總是事先仔細檢查一遍數據。
察思的自由度是有限制的，只有巴菲特才能配置資金，並且由於西伯格從前注入到紡織品上的大部分資金早已化為烏有，於是巴菲特不再情願追加投資。
但察思還是做了一些嘗試，他曾提過一項投資建議，給出了仔細的調研及體面的項目設置為背景支持。而巴菲特的回答是：「肯，你是沒法超過歷史平均水平的。」
J.維恩。麥肯奇是伯克希爾的財務主管，曾經在為巴菲特合夥人企業作外部審計人員時結識了巴菲特。他說道：「肯，你要記住：在衡量一個5千美元的投資和一個500萬美元的投資時，沃倫用的是同一個標準。」
巴菲特的良好形象几乎被嚴重破壞，當一個信息員遞進一份下午的標準時報的複印件，顯示了首版上的震驚的消息。西伯格把這件事披露了出去，對因「某種外部利益」而導致的兄弟失和及自己被迫離開痛斥了一番。由於巴菲特擔心公眾把自己看作一個借標者的角色——這是一個源於登普斯特爾製造廠的令人憎惡的詞語，他顯得十分惱火。但是他在公開場合撰文讚頌斯坦頓兄弟的轉變，並且也使他的計劃實施得緩和點。
在過去的幾十年中，伯克希爾曾經關閉了除兩個紡紗廠以外的全部廠家，共計累積淨損失超過1010萬元，它的資產減少了一半，而且只剩下2300名工人，1955年的兼併企業中每5個工人如今只剩下了1人。但他目前的財富卻似乎有所好轉，市場對合成纖維的需求十分旺盛，公司終於可以扭虧為盈。人們本來希望知道蒂利松將為巴菲特的到來做些什麼工作，但這位忠實的分析家卻同西伯格。斯坦頓站在了相同的立場上，「價值綫」關於伯克希爾的5月份報表是由另一個新的分析家簽署的，他發現「新的控股人」的計劃並不為人所知。
董事會會議之後，巴菲特和察思漫步走過這座歷史悠久的紡紗廠，然後坐下來談話。察思早已準備好要聽取這位新業主對工廠的計劃，但是巴菲特卻說任何有關於紗線和織布機的事情都由察思來處理，而他自己只看管資金。
此後，巴菲特坦誠地大概說明了一下他們各自可以期望得到些什麼。而第一點很令人沮喪：巴菲特不允許察思或其他任何人染指股票期權。
巴菲特對期權的反對是由於大多數的執行總裁都熱衷于它。期權的確能帶來潛在的——有時是巨大的——投資回報；但是它分散了購買期權者的風險，於是執行者便有更大的自由度來駕馭股東的資金。
更細微地來說，巴菲特所希望的是那些個人利益與股東利益相一致的管理人員。一個擁有期權的管理者，如同和股份隔離開來，他不含有任何損失，因此也就更有可能挪用股東的資金來進行賭博。
但是，巴菲特答應簽署一筆貸款讓察思借18000美元買進1千股票。而
對於工資不到3萬美金，並且常常是連根鞋帶都不願去借的察思來說，這委實是一筆大數目。但巴菲特不愧為一名優秀的推銷商，尤其在推銷自己時顯得更為出色。和那些早期的合夥人企業投資者一樣，察思的感覺是，只要有巴菲特來主管，好運氣就會來臨。於是，察思接受了這項建議。
巴菲特向察思講解了一些有關投資回報的基本理論。他對察思到底能生產出多少紗線乃至賣出多少紗線都不是特別在意；對於孤零的一個數字所表示的全部利潤額也不感興趣，他所關心的是利潤與資本投資額的百分比值，這才是評價察思業績的尺度。
和大多數管理者一樣，察思並不認為企業成長是一件絶對的好事，這個觀點對於他來說還太新鮮。但他領悟到這正是巴菲特所奉行的信條的關鍵之處，於是巴菲特就用察思易於理解的方式來說明這個觀點：「我寧願要一個贏利率為15％的1千萬元規模的企業，而不願要一個贏利5％的10億規模的企業。」巴菲特說，「我完全可以把這些錢投到別的地方去。」當天晚上，他就飛回奧馬哈去了。
巴菲特對於可以投資的「別的地方」非常看重。他依靠察思來保證存貨和儘可能地壓低費用。正如察思所說：「巴菲特關心的一件事就是更快地周轉現金。」
巴菲特一直恪守諾言，放手給察思以自治權，他告訴察思不必為每季度的項目和其他一些浪費時間的瑣事所煩擾。他只需要察思給他送來每月的財務報表，並提醒自己注意一下任何令人不快的事件。
事實上，巴菲特建立了這樣一種人際關係，通過最少地和人接觸來得到最多的效用。要找到他很方便，但這也有不良影響的一面：它使得察思不到萬不得已絶不給他打電話；而當察思一旦真的打電話來時，巴菲特又從來不在電話上多逗留一分鐘。
「只要我給出結果和年度的估計，他就會永遠記住他們。」察思說道。
有一次，巴菲特指出察思對前一個電話裡提過的某個數字做了改動——察思還為此爭辯了幾句。但當他仔細檢查記錄之後，察思發現巴菲特是對的。
自那以後，察思在打電話前總是事先仔細檢查一遍數據。
察思的自由度是有限制的，只有巴菲特才能配置資金，並且由於西伯格從前注入到紡織品上的大部分資金早已化為烏有，於是巴菲特不再情願追加投資。
但察思還是做了一些嘗試，他曾提過一項投資建議，給出了仔細的調研及體面的項目設置為背景支持。而巴菲特的回答是：「肯，你是沒法超過歷史平均水平的。」
J.維恩。麥肯奇是伯克希爾的財務主管，曾經在為巴菲特合夥人企業作外部審計人員時結識了巴菲特。他說道：「肯，你要記住：在衡量一個5千美元的投資和一個500萬美元的投資時，沃倫用的是同一個標準。」
